股指

邏輯：周四股指期貨繼續(xù)分化，IF、IH再創(chuàng)新高，市場做多熱情高漲。為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行100億7天期逆回購操作，當(dāng)日實現(xiàn)凈回籠1100億。消息面，央行2021年工作會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，保持廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，深化貸款市場報價利率改革，帶動存款利率市場化。繼續(xù)發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和信貸政策精準(zhǔn)滴灌作用，構(gòu)建金融有效支持小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的體制機制。從基本面來看，我國經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇的基礎(chǔ)沒有改變，企業(yè)盈利增速處于上行階段，根據(jù)庫存周期推斷，有望持續(xù)至今年二季度?？紤]低基數(shù)效應(yīng)的影響，2021年上半年，經(jīng)濟指標(biāo)將顯著偏高，全年或呈現(xiàn)前高后低的走勢。新發(fā)基金年初積極入場，海外資金加速流入，受資金面和政策面等利好推動，節(jié)后股指期貨呈現(xiàn)加速上漲之勢，突破2015年牛市高點，慢牛格局進一步延伸。

趨勢觀點：謹慎偏多，連續(xù)上漲后回調(diào)風(fēng)險也在加大，建議多單注意保護盈利。

原油

邏輯：從基本面來看，沙特額外減產(chǎn)提高了油價的下方位置，運行區(qū)間有望上移。對于美國總統(tǒng)選舉目前已經(jīng)經(jīng)過國會確認，特朗普帶領(lǐng)的反抗集會接近平息，不確定性降低。在后期拜登上臺之后，一系列經(jīng)濟政策將會出臺，風(fēng)險資產(chǎn)有望得到提振。對于空頭而言，最大的利空依然來自疫情的不確定性，但近期市場顯然以樂觀情緒為主。

趨勢觀點：短期或偏強整理。

動力煤

邏輯：供應(yīng)方面，產(chǎn)地大型煤企在確保安全的前提下加大生產(chǎn)，但多以保長協(xié)供應(yīng)為主，中小型煤礦仍以安全生產(chǎn)為重，市場煤資源相對偏緊。需求方面，新一波寒潮來襲，我國東部及北部氣溫將出現(xiàn)大幅下降，民用電需求增加，下游電廠日耗繼續(xù)上漲，同時臨近春節(jié)假期，補庫需求向好，整體基本面向好。

趨勢觀點：偏強震蕩為主。

焦炭

邏輯：隨著去產(chǎn)能工作基本落地后，焦炭產(chǎn)能近期將維持較為穩(wěn)定狀；環(huán)保限產(chǎn)有所放寬，焦企開工略 有回升，焦炭供應(yīng)預(yù)計逐步趨穩(wěn)。鋼廠高爐開工基本穩(wěn)定，采購積極，短線需求仍有支撐。綜合來看，第十二輪上漲已是大勢所趨，未來看供需有望逐步轉(zhuǎn)穩(wěn)。

趨勢觀點：仍有繼續(xù)探漲可能，但需警惕高位風(fēng)險。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤報價較昨漲10-40元/噸，塊礦漲勢依舊較猛，成交漲6-30元/噸不等，隨著盤面不斷走強，成交重心逐漸上移，PB粉山東1125/1135元/噸，唐山1120元/噸，另外日照港PB塊成交價已在1350元/噸，上漲勢頭不減。內(nèi)礦市場暫穩(wěn)運行，河北地區(qū)物流受限，尤其是平山地區(qū)貿(mào)易中斷，料場幾無資源，礦選企業(yè)前期受限產(chǎn)影響，幾無庫存，市場呈現(xiàn)無價無市，當(dāng)?shù)劁撈蟛少弮r格較節(jié)前有所上漲，關(guān)注8號物流貿(mào)易能否如?；謴?fù)。

趨勢觀點：或偏強震蕩為主。

玉米

邏輯：主產(chǎn)區(qū)玉米整體減產(chǎn)，再加上政策糧減少，市場可預(yù)見的供應(yīng)偏緊，以及由于山東、河北、河南等地在12月底開始出現(xiàn)降雪天氣，導(dǎo)致物流運輸不暢。同時考慮到新冠疫情的影響，加工企業(yè)還在延長備貨周期，繼續(xù)提高玉米現(xiàn)貨收購價。但大型飼料企業(yè)多已完成3個月甚至半年的進口谷物庫存，后續(xù)難有大規(guī)模備庫動作，對玉米價格提振力度有所減緩。在需求方面，小麥、大麥、高粱等價格優(yōu)勢明顯，替代性增強，下游養(yǎng)殖戶有更改飼料配方的情況。不過總的來看，基本面的利多繼續(xù)作用中長線的市場。

趨勢觀點：建議偏多思路對待。

豆粕

邏輯：目前是天氣炒作窗口，阿根廷降水持續(xù)偏低，拉尼娜或?qū)е掳⒏⒋蠖巩a(chǎn)量出現(xiàn)較大減產(chǎn)，國內(nèi)進口美豆量仍保持增長，供需、天氣及市場情緒因素交替影響行情，關(guān)注1月份南美大豆供需報告調(diào)整情況。供給方面，中國繼續(xù)積極采購美豆，到港量高位，南美大豆產(chǎn)量存在不確定性。需求方面，生豬出欄高位、養(yǎng)殖大周期恢復(fù)確定，中長期刺激豆粕需求增加。

趨勢觀點：看漲趨勢不變，建議偏多思路對待。

乙二醇

邏輯：近期受突發(fā)性因素影響，乙二醇港口庫存再度出現(xiàn)下滑跡象，現(xiàn)貨流動性收緊導(dǎo)致現(xiàn)貨基差快速走強，同時原油、美股繼續(xù)走強，宏觀市場表現(xiàn)偏暖運行，乙二醇外部利好支撐表現(xiàn)較好，在成本端利好支撐下，價格重心上移明顯，短期需求減量相對緩慢，乙二醇供需格局表現(xiàn)偏好。

趨勢觀點：維持震蕩偏強可能較高。

紙漿

邏輯：港口情況，12月底青島、常熟、保定、高欄紙漿庫存合計166.3萬噸，環(huán)比下降7.61%。主港出貨量較前期基本持平，庫存仍維持高位波動。外盤報盤價持續(xù)上漲提振市場情緒，期價走勢偏強。成品紙方面，白卡紙市場保持穩(wěn)中上揚，市場觀望心態(tài)加重；生活紙市場交投好轉(zhuǎn)，穩(wěn)中偏強。漿價持續(xù)上移，成品紙市場受成本支撐走勢偏強，二者互為影響，漿價持續(xù)沖高。

趨勢觀點：偏多格局。

胡小磊??投資咨詢號：Z0012312

?劉利? ?投資咨詢號：Z0014155

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