華創(chuàng)期貨:產(chǎn)能恢復(fù)背景下 謹(jǐn)慎看待生豬反彈高度
時(shí)間:2021/5/6 0:00:00 來(lái)源:華創(chuàng)期貨

股指

邏輯:4月A股最后一個(gè)交易日,大小指數(shù)分化,權(quán)重板塊表現(xiàn)不振拖累滬指,創(chuàng)業(yè)板指一度站上3100點(diǎn)。上證指數(shù)收跌0.81%報(bào)3446.9點(diǎn),深證成指跌0.2%,創(chuàng)業(yè)板指漲1.26%。海外方面,美股面臨的政策環(huán)境以及宏觀環(huán)境依然偏積極,目前美國(guó)接種依然較快,大概今年夏天美國(guó)實(shí)現(xiàn)全民免疫,再疊加前期1.9萬(wàn)億的財(cái)政刺激的效果顯現(xiàn),美國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利在上半年預(yù)計(jì)仍是加速修復(fù)的進(jìn)程。貨幣政策角度,五月份的貨幣政策依然是較寬松,美國(guó)目前貨幣政策的目標(biāo)更多的關(guān)注于就業(yè)而非通脹,美聯(lián)儲(chǔ)考慮縮減QE還有一段時(shí)間,美聯(lián)儲(chǔ)主席在最新的聲明中也重申了寬松立場(chǎng),所以五月份美股面臨的宏觀環(huán)境和政策環(huán)境還是偏積極的。近期市場(chǎng)的隱憂主要是疫情,印度衛(wèi)生部4日的數(shù)據(jù)顯示,過(guò)去24小時(shí),印度新增357229例新冠確診病例,累計(jì)新冠確診病例超2000萬(wàn)例,印度連續(xù)第13天單日新增確診病例數(shù)保持在30萬(wàn)例以上,疫情的反彈或會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)產(chǎn)生擾動(dòng)。對(duì)于A股,五月份,順周期和中小盤依舊是繼續(xù)推薦?;谏夏甑牡突鶖?shù)效應(yīng),國(guó)內(nèi)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分亮眼,但最終會(huì)逐步回歸正常,季度GDP數(shù)據(jù)同比增速將會(huì)逐步恢復(fù)至潛在水平,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的觸頂回落也會(huì)對(duì)利率有一定壓制。

趨勢(shì)觀點(diǎn):建議以謹(jǐn)慎偏多思路對(duì)待。


原油

邏輯:新一輪新冠疫情仍然在擴(kuò)散,除了印度,還已波及東南亞等其他發(fā)展中國(guó)家。老撾、泰國(guó),以及和印度國(guó)境接壤的尼泊爾、不丹等,過(guò)去幾周內(nèi)都出現(xiàn)了新增新冠確診患者激增的情況。印度是世界第三大石油消費(fèi)國(guó),受經(jīng)濟(jì)活動(dòng)好轉(zhuǎn)的提振,該國(guó)3月石油進(jìn)口較上月有所上升,但由于實(shí)施新一輪封鎖,預(yù)計(jì)將再次下降。美國(guó)原油產(chǎn)量穩(wěn)定,煉油廠開(kāi)工率增加,美國(guó)原油凈進(jìn)口量大幅度減少,原油庫(kù)存驟降,降幅為今年以來(lái)最大,歐佩克+預(yù)計(jì)全球原油市場(chǎng)處于去庫(kù)狀態(tài),支撐長(zhǎng)期油價(jià)走勢(shì),同時(shí)美國(guó)原油庫(kù)存增幅遠(yuǎn)小于預(yù)期,推動(dòng)短期油市氛圍。

趨勢(shì)觀點(diǎn)建議區(qū)間內(nèi)低吸高拋為主。


純堿

邏輯:供應(yīng)方面,甘肅金昌有望5月上旬出產(chǎn)品,湖北雙環(huán)預(yù)計(jì)5月6日恢復(fù)正常,江蘇實(shí)聯(lián)計(jì)劃25日起停車檢修25天時(shí)間,預(yù)計(jì)5月中上旬純堿廠家整體開(kāi)工負(fù)荷或有望達(dá)到86%左右。需求方面,5-6月計(jì)劃點(diǎn)火的浮法線較為集中,對(duì)重堿需求存一定支撐,目前多數(shù)浮法玻璃廠家原料重堿庫(kù)存天數(shù)在40天左右,相對(duì)充足,剛需采購(gòu)為主。近期輕堿下游需求疲弱,成本向下傳導(dǎo)不利,終端用戶多堅(jiān)持隨用隨采。

趨勢(shì)觀點(diǎn):建議謹(jǐn)慎偏多思路操作。


橡膠

邏輯:目前來(lái)看,盡管國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)整體開(kāi)工維持7成以上,但已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)三周開(kāi)工回落情況,加之目前企業(yè)庫(kù)存壓力增大,及替換市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱影響,因此需求預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)淡,高開(kāi)工走弱局面恐將延續(xù)。不過(guò)考慮到以下方面可能5月的重心有望略高于4月,一是經(jīng)過(guò)近期的持續(xù)下跌,橡膠已經(jīng)相對(duì)弱于其它商品價(jià)格,且已達(dá)今年以來(lái)低位;二是,白粉病影響下,國(guó)內(nèi)開(kāi)割率并不高,目前交割品整體尚未量產(chǎn),新膠供應(yīng)釋放節(jié)奏緩慢;三是國(guó)內(nèi)延續(xù)去庫(kù)進(jìn)程。綜上,目前在沒(méi)有更強(qiáng)驅(qū)動(dòng)的情況下,多空分歧較大導(dǎo)致未來(lái)橡膠震蕩反復(fù)較多,而且基差收窄的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)減弱,因此預(yù)計(jì)橡膠整體運(yùn)行將呈現(xiàn)低位震蕩走勢(shì)。

趨勢(shì)觀點(diǎn):建議謹(jǐn)慎操作,觀望為宜。


焦炭

邏輯:節(jié)前焦炭受國(guó)家對(duì)鋼鐵進(jìn)出口稅率調(diào)整,加大進(jìn)口,抑制出口的目的明顯,進(jìn)而對(duì)黑色系上游產(chǎn)生影響。根據(jù)卓創(chuàng)預(yù)測(cè),5月7日起山西環(huán)保組將陸續(xù)結(jié)束檢查,若如期執(zhí)行,在焦炭尚存理想利潤(rùn)空間的前提下,焦企將提高開(kāi)工,供應(yīng)增加,且貿(mào)易商存拋貨可能,焦炭供需或重新轉(zhuǎn)入寬松狀態(tài),焦炭?jī)r(jià)格可能再度重回下行通道。若環(huán)保限產(chǎn)延續(xù),焦炭整體供需仍利于焦企,價(jià)格或有望維持高位運(yùn)行。

趨勢(shì)觀點(diǎn):建議謹(jǐn)慎操作,觀望為宜。


生豬

輯:因前期北方冬季疫情導(dǎo)致產(chǎn)能受損,市場(chǎng)預(yù)估6-8月存理論上的出欄斷檔,隨著大豬逐漸消化,供給邊際改善,加之后期季節(jié)性需求轉(zhuǎn)變,現(xiàn)貨價(jià)格有望反彈,但存欄恢復(fù)好于預(yù)期,新增產(chǎn)能釋放、出欄體重增加以及高于同期的凍品庫(kù)存會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)因非瘟造成的供應(yīng)缺口,夏季關(guān)注南方非瘟疫情發(fā)展。短期來(lái)看,大豬仍未出盡,消費(fèi)疲軟,豬價(jià)繼續(xù)承壓。弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期下期貨呈現(xiàn)高升水狀態(tài),后期現(xiàn)貨價(jià)格反彈,期貨有望跟隨,但大的產(chǎn)能恢復(fù)背景下,謹(jǐn)慎對(duì)待反彈高度。

趨勢(shì)觀點(diǎn):預(yù)計(jì)延續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行,建議短線區(qū)間交易為主。


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