股指

邏輯：周四股指期貨繼續(xù)分化，IF、IH再創(chuàng)新高，市場(chǎng)做多熱情高漲。為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行100億7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠1100億。消息面，央行2021年工作會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，深化貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革，帶動(dòng)存款利率市場(chǎng)化。繼續(xù)發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和信貸政策精準(zhǔn)滴灌作用，構(gòu)建金融有效支持小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。從基本面來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的基礎(chǔ)沒有改變，企業(yè)盈利增速處于上行階段，根據(jù)庫(kù)存周期推斷，有望持續(xù)至今年二季度?？紤]低基數(shù)效應(yīng)的影響，2021年上半年，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將顯著偏高，全年或呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。新發(fā)基金年初積極入場(chǎng)，海外資金加速流入，受資金面和政策面等利好推動(dòng)，節(jié)后股指期貨呈現(xiàn)加速上漲之勢(shì)，突破2015年牛市高點(diǎn)，慢牛格局進(jìn)一步延伸。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：謹(jǐn)慎偏多，連續(xù)上漲后回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也在加大，建議多單注意保護(hù)盈利。

原油

邏輯：從基本面來(lái)看，沙特額外減產(chǎn)提高了油價(jià)的下方位置，運(yùn)行區(qū)間有望上移。對(duì)于美國(guó)總統(tǒng)選舉目前已經(jīng)經(jīng)過國(guó)會(huì)確認(rèn)，特朗普帶領(lǐng)的反抗集會(huì)接近平息，不確定性降低。在后期拜登上臺(tái)之后，一系列經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)出臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望得到提振。對(duì)于空頭而言，最大的利空依然來(lái)自疫情的不確定性，但近期市場(chǎng)顯然以樂觀情緒為主。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：短期或偏強(qiáng)整理。

動(dòng)力煤

邏輯：供應(yīng)方面，產(chǎn)地大型煤企在確保安全的前提下加大生產(chǎn)，但多以保長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)為主，中小型煤礦仍以安全生產(chǎn)為重，市場(chǎng)煤資源相對(duì)偏緊。需求方面，新一波寒潮來(lái)襲，我國(guó)東部及北部氣溫將出現(xiàn)大幅下降，民用電需求增加，下游電廠日耗繼續(xù)上漲，同時(shí)臨近春節(jié)假期，補(bǔ)庫(kù)需求向好，整體基本面向好。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)震蕩為主。

焦炭

邏輯：隨著去產(chǎn)能工作基本落地后，焦炭產(chǎn)能近期將維持較為穩(wěn)定狀；環(huán)保限產(chǎn)有所放寬，焦企開工略 有回升，焦炭供應(yīng)預(yù)計(jì)逐步趨穩(wěn)。鋼廠高爐開工基本穩(wěn)定，采購(gòu)積極，短線需求仍有支撐。綜合來(lái)看，第十二輪上漲已是大勢(shì)所趨，未來(lái)看供需有望逐步轉(zhuǎn)穩(wěn)。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：仍有繼續(xù)探漲可能，但需警惕高位風(fēng)險(xiǎn)。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤報(bào)價(jià)較昨漲10-40元/噸，塊礦漲勢(shì)依舊較猛，成交漲6-30元/噸不等，隨著盤面不斷走強(qiáng)，成交重心逐漸上移，PB粉山東1125/1135元/噸，唐山1120元/噸，另外日照港PB塊成交價(jià)已在1350元/噸，上漲勢(shì)頭不減。內(nèi)礦市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，河北地區(qū)物流受限，尤其是平山地區(qū)貿(mào)易中斷，料場(chǎng)幾無(wú)資源，礦選企業(yè)前期受限產(chǎn)影響，幾無(wú)庫(kù)存，市場(chǎng)呈現(xiàn)無(wú)價(jià)無(wú)市，當(dāng)?shù)劁撈蟛少?gòu)價(jià)格較節(jié)前有所上漲，關(guān)注8號(hào)物流貿(mào)易能否如常恢復(fù)。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：或偏強(qiáng)震蕩為主。

玉米

邏輯：主產(chǎn)區(qū)玉米整體減產(chǎn)，再加上政策糧減少，市場(chǎng)可預(yù)見的供應(yīng)偏緊，以及由于山東、河北、河南等地在12月底開始出現(xiàn)降雪天氣，導(dǎo)致物流運(yùn)輸不暢。同時(shí)考慮到新冠疫情的影響，加工企業(yè)還在延長(zhǎng)備貨周期，繼續(xù)提高玉米現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)。但大型飼料企業(yè)多已完成3個(gè)月甚至半年的進(jìn)口谷物庫(kù)存，后續(xù)難有大規(guī)模備庫(kù)動(dòng)作，對(duì)玉米價(jià)格提振力度有所減緩。在需求方面，小麥、大麥、高粱等價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，替代性增強(qiáng)，下游養(yǎng)殖戶有更改飼料配方的情況。不過總的來(lái)看，基本面的利多繼續(xù)作用中長(zhǎng)線的市場(chǎng)。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：建議偏多思路對(duì)待。

豆粕

邏輯：目前是天氣炒作窗口，阿根廷降水持續(xù)偏低，拉尼娜或?qū)е掳⒏⒋蠖巩a(chǎn)量出現(xiàn)較大減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口美豆量仍保持增長(zhǎng)，供需、天氣及市場(chǎng)情緒因素交替影響行情，關(guān)注1月份南美大豆供需報(bào)告調(diào)整情況。供給方面，中國(guó)繼續(xù)積極采購(gòu)美豆，到港量高位，南美大豆產(chǎn)量存在不確定性。需求方面，生豬出欄高位、養(yǎng)殖大周期恢復(fù)確定，中長(zhǎng)期刺激豆粕需求增加。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：看漲趨勢(shì)不變，建議偏多思路對(duì)待。

乙二醇

邏輯：近期受突發(fā)性因素影響，乙二醇港口庫(kù)存再度出現(xiàn)下滑跡象，現(xiàn)貨流動(dòng)性收緊導(dǎo)致現(xiàn)貨基差快速走強(qiáng)，同時(shí)原油、美股繼續(xù)走強(qiáng)，宏觀市場(chǎng)表現(xiàn)偏暖運(yùn)行，乙二醇外部利好支撐表現(xiàn)較好，在成本端利好支撐下，價(jià)格重心上移明顯，短期需求減量相對(duì)緩慢，乙二醇供需格局表現(xiàn)偏好。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：維持震蕩偏強(qiáng)可能較高。

紙漿

邏輯：港口情況，12月底青島、常熟、保定、高欄紙漿庫(kù)存合計(jì)166.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.61%。主港出貨量較前期基本持平，庫(kù)存仍維持高位波動(dòng)。外盤報(bào)盤價(jià)持續(xù)上漲提振市場(chǎng)情緒，期價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。成品紙方面，白卡紙市場(chǎng)保持穩(wěn)中上揚(yáng)，市場(chǎng)觀望心態(tài)加重；生活紙市場(chǎng)交投好轉(zhuǎn)，穩(wěn)中偏強(qiáng)。漿價(jià)持續(xù)上移，成品紙市場(chǎng)受成本支撐走勢(shì)偏強(qiáng)，二者互為影響，漿價(jià)持續(xù)沖高。

趨勢(shì)觀點(diǎn)：偏多格局。

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