華創(chuàng)早評 | 信心好轉(zhuǎn)且估值偏低，棉花短期或震蕩反彈
時間：2023/12/12 8:36:57 來源：本站
股指
邏輯：周一，三大股指先抑后揚，滬深兩市成交額約9115億元，北向資金凈賣額約33億元。IF2312合約收盤報價3418.6點，漲幅0.64%；IH2312合約收盤報價2292.4點，漲幅0.54%；IC2312合約收盤報價5558.2點，漲幅1.00%；IM2312合約收盤報價6070.6點，漲幅1.03%。穆迪調(diào)降我國主權(quán)債務(wù)評級，短期帶來一定負面影響，但我國經(jīng)濟長期向好的基本面不會因外國機構(gòu)一句話而改變，未來發(fā)展前景光明，市場經(jīng)過盲目拋售后，恐慌情緒已得到宣泄，或逐漸回歸理性，同時，有關(guān)部門加力打擊資本市場違法犯罪行為，社保基金提升投資范圍和比例，穩(wěn)定市場的信號愈發(fā)強烈，有利于改善投資者預(yù)期，吸引更多資金入市。綜合來看，股指期貨短期或企穩(wěn)回升。
趨勢觀點：建議IH、IF、IC、IM均以逢低輕倉試多為主。

螺紋
邏輯：周一，螺紋鋼2405合約價格沖高回落，收盤報價4025元/噸，較前一交易日結(jié)算價下跌10元/噸，跌幅0.25%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼產(chǎn)量與表觀消費量均小幅增長，庫存連續(xù)小幅累庫，當前現(xiàn)貨價格依然較為堅挺，供需矛盾尚不突出，同時成本端支撐依然較強，冬儲逐漸開啟且預(yù)計積極性較高，短期盤面情緒偏暖驅(qū)動鋼價上行，然而，隨著淡季逐漸深入，冰雪天氣致使戶外施工受到進一步限制，螺紋鋼實際需求季節(jié)性走弱或?qū)︿搩r形成負反饋，短期上方空間或有限。綜合來看，螺紋鋼2405合約價格短期或高位震蕩運行。
趨勢觀點：建議以高拋低吸為主。

白糖
邏輯：周一，白糖2405合約震蕩偏弱運行，收盤報價6294元/噸，較前一交易日結(jié)算價下跌7元/噸，跌幅0.11%；交易所前二十期貨公司會員持倉中，SR2405合約多單持倉305148手，空單持倉284864手，多空比1.07。配額外虧損幅度仍較深，抑制進口積極性，疊加消費旺季下存補庫預(yù)期，支撐糖價，但甜菜和甘蔗逐步進入壓榨高峰期，新糖陸續(xù)進入市場，或緩解供應(yīng)緊張；此外，UNICA數(shù)據(jù)顯示，11月上半月巴西中南部甘蔗壓榨量為3477萬噸 ，同比增加32.1%，加之泰國中北部天氣轉(zhuǎn)好有利于甘蔗收割和印度糖廠或?qū)⒏鼉A向于將作物用于生產(chǎn)糖，施壓期價。從盤面看來，前期期價連續(xù)大幅下挫后，需注意技術(shù)性反彈風險。多空因素交織下，預(yù)計白糖短期或寬幅震蕩運行。 
趨勢觀點：建議以觀望為主。

生豬
邏輯：周一，生豬2403合約震蕩整理為主，收盤報價14215元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲75元/噸，漲幅0.53%。交易所前二十期貨公司會員持倉中，LH2403合約多單持倉48599手，空單持倉53531手，多空比0.91。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至12月8日當周，外三元生豬出欄均重為122.7公斤，較前一周下降0.54公斤；重點屠企冷凍豬肉庫容率為24.71%，較前一周上升0.08個百分點。一方面，受主產(chǎn)區(qū)豬病風險影響，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較快，且規(guī)模企業(yè)進入年底前集中沖量階段，生豬供應(yīng)充足，加之屠企凍品庫存位于近幾年相對高位，市場供應(yīng)壓力仍存，目前需求增量難以承接供給增量，限制豬價，但豬價持續(xù)走低刺激養(yǎng)殖端惜售情緒有所升溫，且據(jù)中國氣象局數(shù)據(jù)，全國各地氣溫將迎來較大幅度下降，南方腌臘和北方備貨積極性或?qū)⒚黠@提升。后續(xù)可關(guān)注腌臘兌現(xiàn)和元旦備貨情況。多因素博弈下，預(yù)計生豬短期或震蕩偏強運行。
趨勢觀點：建議以觀望或逢低試多為主。

雞蛋
邏輯：周一，雞蛋期貨主力合約JD2401收盤報價4033元/噸，較前一交易日結(jié)算價下跌39元/噸，跌幅0.96%。雞蛋現(xiàn)貨價格有漲有跌，隨著產(chǎn)蛋雞的產(chǎn)能逐步釋放，雞蛋供應(yīng)量逐步增加，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日雞蛋生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存可用天數(shù)為1.26天，流通環(huán)節(jié)庫存可用天數(shù)為1.81天。持倉方面，12月11日，交易所前二十名期貨公司會員持倉中，雞蛋2401合約多單持倉約3.02萬手，空單持倉約3.21萬手，多空比約為0.94，凈多持倉約為-0.19萬手。整體來看，在高庫存的背景下，若下游需求還未出現(xiàn)明顯起色，預(yù)計短期內(nèi)蛋價以震蕩偏空看待。
趨勢觀點：建議以輕倉逢高做空為主。

棉花
邏輯：周一，棉花期貨主力合約CF2405收盤報價15405元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲85元/噸，漲幅0.55%。棉花現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，當前棉價估值相對偏低，且市場對于明年上半年需求轉(zhuǎn)好的信心是比較普遍的；據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，國內(nèi)新棉采摘進度為99.9%、新棉交售進度為97.9%以及新棉加工進度為73.9%。此外，從盤面來看，棉價上破短線壓力位，且盤面情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計短期或震蕩反彈。
趨勢觀點：建議以輕倉逢低做多為主。

棕櫚油
邏輯：周一，棕櫚油期貨主力合約P2401收盤報價7116元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲100元/噸，漲幅1.43%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，周一國內(nèi)24度棕櫚油日度均價較前一交易日上漲33元/噸。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，國內(nèi)棕櫚油庫存為94.37萬噸，較前一周降低2.15萬噸，降幅2.23%。國內(nèi)庫存小幅去庫，且棕櫚油進入減產(chǎn)季，支撐價格反彈，但國內(nèi)油脂供應(yīng)整體充裕，或?qū)褐谱貦坝头磸椏臻g，預(yù)計棕櫚油期價短期將維持反彈走勢，但上方空間或有限，關(guān)注MPOB報告指引。
趨勢觀點：建議以觀望為主或輕倉回調(diào)短多。

瀝青
邏輯：周一，瀝青期貨主力合約BU2403收盤報價3690元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲9元/噸，漲幅0.24%。庫存方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，國內(nèi)瀝青社會庫存為33.9萬噸，較前一周降低0.3萬噸，降幅0.88%；企業(yè)庫存為56.5萬噸，較前一周降低4.7萬噸，降幅7.68%。受季節(jié)性因素影響，當前處于瀝青需求淡季，整體供需雙弱，短期供需面相對偏好，且冬儲需求對期價有所支撐，原油走勢暫穩(wěn)，瀝青短期或震蕩反彈。
趨勢觀點：建議以觀望為主或輕倉回調(diào)試多。

豆粕
邏輯：周一，豆粕期貨主力合約M2405收盤報價3418元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲11元/噸，漲幅0.32%。USDA報告呈中性，對盤面影響較弱。國內(nèi)方面，需求端下游養(yǎng)殖業(yè)處于虧損狀態(tài)，生豬期價近期趨勢偏弱，豆粕終端需求疲軟。供給端，港口大豆庫存同比偏高，大豆供給同比較為充足。現(xiàn)貨方面，內(nèi)盤豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，壓制期價。技術(shù)面，豆粕期價來到重要支撐位附近，支撐或較強。綜合分析，豆粕期價或以震蕩為主，市場等待USDA月度供需報告指引。
趨勢觀點：建議以高拋低吸為主。

蘋果
邏輯：周一，蘋果期貨主力合約AP2405收盤報價8359元/噸，較前一交易日結(jié)算價下跌44元/噸，跌幅0.52%。西部產(chǎn)區(qū)（甘肅靜寧、陜西洛川等地）晚富士地面交易零星維持，當前客商采購意愿不高，但部分產(chǎn)區(qū)果農(nóng)存惜售情緒。山東棲霞交易進入尾聲，當前銷售的多為統(tǒng)貨，品質(zhì)稍差，市場客商自行挑揀拿貨為主，成交多以質(zhì)論價。近期臨近圣誕節(jié)和元旦節(jié)備貨，或?qū)μO果期價有一定支撐。技術(shù)分析來看，蘋果05合約期價來到前低支撐位附近，或難以下跌。綜合分析，蘋果短期或以寬幅震蕩運行為主。
趨勢觀點：建議以輕倉高拋低吸為主。

甲醇
邏輯：周一，甲醇期貨主力合約MA2405收盤報價2397元/噸，較前一交易日結(jié)算價下跌17元/噸，跌幅0.70%。供應(yīng)方面：甲醇供應(yīng)維持高位，環(huán)比上周微幅變動；需求方面：新興需求下跌幅度較大，且甲醇制烯烴利潤大幅下滑，持續(xù)制約了甲醇的新興需求。庫存方面：港口庫存、社會庫存和廠內(nèi)庫存小幅累庫，庫存壓力較大，甲醇基本面中性偏弱。但由于煤制甲醇利潤較低，同樣制約了甲醇期現(xiàn)價格的下跌空間。綜合分析，甲醇短期或以寬幅震蕩運行為主。
趨勢觀點：建議以高拋低吸為主。

玻璃
邏輯：周一，玻璃期貨主力合約FG2405收盤報價1901元/噸，較前一交易日結(jié)算價下跌75元/噸，跌幅3.80%。供應(yīng)小幅增加，但玻璃需求有所好轉(zhuǎn)，庫存環(huán)比下跌。純堿偏強運行，玻璃成本重心上移，玻璃各生產(chǎn)工藝利潤環(huán)比下滑。從純堿的基本面分析，中長期來看，純堿產(chǎn)能處于擴增期，高價格或無法延續(xù)。玻璃期價經(jīng)過大幅上漲后，或拖累下游備貨積極性。短期來看，玻璃或難以維持高價，或以寬幅震蕩運行為主。

趨勢觀點：建議以高拋低吸為主。

華創(chuàng)期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格：渝證監(jiān)許可【2017】1號

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蘭皓

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劉興洋

F03086672

Z0019364

陳長宏

F03097919

Z0017587

制作時間：2023年12月12日

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