股指

邏輯：節(jié)后首日，滬深300指數(shù)盤中創(chuàng)歷史新高，上證指數(shù)高開低走，雖如期實現(xiàn)開門紅，但整體表現(xiàn)弱于市場預(yù)期，上證指數(shù)微漲0.55%。邊際資金流向方面，今年至今，北向資金凈流入額約是國內(nèi)兩融增量的4倍，且進行了較大幅度的調(diào)倉操作，顯示外資對高位A股仍結(jié)構(gòu)性看好，關(guān)注順周期通脹行情驅(qū)動下的弱勢指數(shù)補漲機會。2021年緊信用基調(diào)明確，但緊信用節(jié)奏和力度不確定。最新金融數(shù)據(jù)顯示，一季度政策環(huán)境轉(zhuǎn)彎力度顯著低于預(yù)期，利于市場風(fēng)險偏好的高位維系，節(jié)后首日，央行也公告表示，春節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠?？傮w上，2021年股指行情是基于全球經(jīng)濟疫后修復(fù)共振帶來的盈利預(yù)期驅(qū)動，以及與流動性轉(zhuǎn)向預(yù)期之間的博弈，其間通脹因素是關(guān)鍵變量，溫和通脹下盈利速度大概率快于政策收緊速度，市場風(fēng)險偏好仍將穩(wěn)中有升。但若通脹壓力超預(yù)期，引發(fā)政策過快收緊，則將帶來市場風(fēng)險偏好的拐點。短期看，1月強勢的金融數(shù)據(jù)和3月初兩會政策預(yù)期，利于股指維持偏強狀態(tài)。

趨勢觀點：謹慎偏多。

原油

邏輯：春節(jié)假期間利好消息疊加，國際油價連續(xù)上漲。美國極端天氣造成德州油氣產(chǎn)出中斷，供應(yīng)預(yù)期縮減400萬桶/日，對油市形成強勢支撐，疊加產(chǎn)油國減產(chǎn)，疫苗以及經(jīng)濟刺激計劃等利好消息，歐美原油期貨價格假期間連續(xù)上漲、累計漲幅5%，WTI站穩(wěn)60美元/桶關(guān)鍵位置。目前來看，油市供需基本面趨緊的預(yù)期持續(xù)利好，市場心態(tài)樂觀，油市依然偏強運行，今日盤中歐美油價分別維持64/61美元/桶上方運行。近期油價漲勢較猛，需重點關(guān)注美國天氣變化導(dǎo)致的供應(yīng)情況，沙特、伊朗等產(chǎn)油國的產(chǎn)出動向，以及疫苗與經(jīng)濟刺激計劃的后續(xù)進展等。

趨勢觀點：預(yù)計延續(xù)震蕩沖高，建議短線區(qū)間交易為主。

動力煤

邏輯：產(chǎn)地方面，春節(jié)假期晉陜蒙地區(qū)大礦煤炭產(chǎn)銷維持正常運轉(zhuǎn)，正月初四之后停產(chǎn)的中小型煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)量整體穩(wěn)中有增。下游需求方面，春節(jié)假期期間，下游工業(yè)企業(yè)停工放假，加之南方氣溫回升，沿海電廠日耗出現(xiàn)季節(jié)性回落，北上采購煤炭的積極性并不高。截至2月18日秦港錨地船舶數(shù)量21艘，較月初相比減少27艘，隨著用煤淡季的臨近，后期電廠需求仍將呈疲軟狀。綜合來看，部分煤礦庫存壓力加大，坑口煤價下調(diào)20-50元/噸不等。

趨勢觀點：預(yù)計延續(xù)偏弱運行，建議謹慎偏空思路操作為主。

焦炭

邏輯：目前焦企開工維持高位，春節(jié)期間汽運受運力限制，運輸略有受阻，部分焦企有庫存累積，但隨著運輸恢復(fù)將逐步消化，下游鋼廠高爐開工正常，近期庫存逐步回升中，河北有部分鋼廠產(chǎn)生提降意向，不過庫存回升后開始產(chǎn)生提降情緒。綜合來看，市場觀望情緒較高，鋼焦博弈膠著。

趨勢觀點：預(yù)計偏強震蕩運行，建議短線偏多思路操作。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤報價較少，期貨強勢上行，但節(jié)后首日鋼廠多觀望，個別有補庫需求，PB粉山東成交1155-1165元/噸，唐山1160元/噸，較節(jié)前漲40元/噸；內(nèi)礦市場穩(wěn)中小漲，山西鐵精粉市場小幅上漲20元/噸，主要是由于當(dāng)?shù)毓?yīng)偏緊，礦山庫存水平較低，同時球團廠開工率較高以及鋼市節(jié)后表現(xiàn)偏強，對精粉價格有所提振，部分廠家存高要心態(tài)，目前貿(mào)易商多處在觀望狀態(tài)，尚未有實際成交。

趨勢觀點：預(yù)計偏強震蕩運行，建議短線偏多思路操作。

橡膠

邏輯：春節(jié)假期期間，由于國外產(chǎn)區(qū)步入低產(chǎn)季，原料膠水收購價格受支撐持續(xù)上漲，截止2月17日膠水收購價漲至55泰銖/公斤，較節(jié)前上漲7泰銖/公斤，漲幅14.58%。因此假期期間外盤橡膠價格的持續(xù)上漲，支撐國內(nèi)橡膠價格返市首日強勢上漲，加之隨著節(jié)后終端工廠陸續(xù)開工復(fù)蘇，基本面整體呈現(xiàn)出偏多形態(tài)，對橡膠價格形成有效支撐。

趨勢觀點：預(yù)計偏延續(xù)震蕩運行，建議暫時觀望為主。

棕櫚油

邏輯：SPPOMA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比1月同期增長9.42%，單產(chǎn)增4.1%，出油率增0.99%。雖然產(chǎn)量有所增加，但出口量恢復(fù)的情況更加樂觀。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)來看，馬來西亞1-15日棕櫚油出口量增加27.4%。SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油1-15日出口量增加37.6%。出口量的恢復(fù)，有助于馬來棕櫚油庫存的消化，支撐盤面價格。國內(nèi)方面，受棕櫚油進口利潤不佳的影響，1季度預(yù)計棕櫚油的進口量有限，后期對棕櫚油的庫存的壓力預(yù)計有限。另外，國內(nèi)總體油脂的庫存有限，加上巴西豆類的出口進度較慢，對國內(nèi)豆類的供應(yīng)壓力也有限，支撐油脂價格。

趨勢觀點：預(yù)計維持偏強運行，建議偏多思路對待。