股指邏輯：周三股指期貨走勢分化，IF、IH溫和上漲，IC小幅回落。為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開市場進(jìn)行1000億7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠800億。昨日上午公布的中國1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI降至52（前值56.3），財(cái)新綜合PMI錄得52.2（前值55.8），連續(xù)兩個(gè)月回落，創(chuàng)去年4月以來新低。從基本面來看，2021年1月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI雙雙回落，顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐放緩，但仍處于穩(wěn)定復(fù)蘇的軌道。貨幣政策將保持穩(wěn)定，以精準(zhǔn)調(diào)控為主，不急轉(zhuǎn)彎，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社...

股指邏輯：周二股指期貨延續(xù)反彈，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升。為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開市場進(jìn)行800億7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放780億。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國高爐開工率為64.78%（前值65.47%），創(chuàng)去年4月以來新低，表明上游工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步放緩，主要原因在于，隨著春節(jié)假期臨近，工業(yè)企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入停工期。從基本面來看，雖然1月官方制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月回落，但生產(chǎn)和需求繼續(xù)保持?jǐn)U張，經(jīng)濟(jì)仍處于穩(wěn)定復(fù)蘇的軌道。從企業(yè)盈利和庫存周期來看，2020年1-12月產(chǎn)成品存貨同比增長7.5%，...

股指邏輯：周一股指期貨全線反彈，市場情緒明顯回暖。為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開市場進(jìn)行1000億7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放980億。2021年1月官方制造業(yè)PMI錄得51.3（前值51.9），連續(xù)兩個(gè)月回落，財(cái)新制造業(yè)PMI降至51.5，較上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)7月以來新低。分企業(yè)類型來看，大、中型企業(yè)PMI分別為52.1和51.4，低于上月0.6和1.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間。小型企業(yè)PMI為49.4%，雖比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但景氣度依然偏弱。從分類指數(shù)看，生產(chǎn)...

股指邏輯：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對A股的支撐仍在，經(jīng)濟(jì)層面，中國GDP首次突破100萬億元。2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值1015986億元，同比增長2.3%，其中，第四季度增長6.5%。2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定恢復(fù)，就業(yè)民生保障有力，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)完成情況好于預(yù)期。流動(dòng)性層面對A股影響相對中性，12月金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及市場預(yù)期，社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％），流動(dòng)性對A股最友好的時(shí)光已經(jīng)過去。上周以來央行持續(xù)回收流動(dòng)性，DR001觸及SLF上限，交易...

股指邏輯：周四股指期貨大幅下跌，市場恐慌情緒蔓延。本周央行減量開展逆回購操作，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠3280億，導(dǎo)致短期流動(dòng)性偏緊，貨幣市場利率顯著上行，隔夜質(zhì)押回購利率FR001突破3%，創(chuàng)2016年以來新高。此外，廣州部分銀行房貸額度收緊，房貸利率上調(diào)，進(jìn)一步引發(fā)市場恐慌。從基本面來看，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的基礎(chǔ)沒有改變，預(yù)計(jì)2021年GDP增速將回歸潛在產(chǎn)出水平，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，根據(jù)庫存周期推斷，有望持續(xù)至今年二季度，股指將繼續(xù)受到企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)。貨幣政策將保持穩(wěn)定，隨著經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)正常，工作重心將...

股指邏輯：周三股指期貨早盤快速下探，之后跌幅逐漸收窄。臨近月末財(cái)政支出大幅增加，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開市場進(jìn)行1800億7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠1000億。上午公布的中國1-12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.1%（前值2.4%），連續(xù)3個(gè)月正增長，創(chuàng)2019年2月以來新高。其中，12月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長20.1%（前值15.5%），連續(xù)7個(gè)月保持兩位數(shù)增長。分行業(yè)看，2020年41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有26個(gè)行業(yè)利潤比上年增長，比前三季度增加5個(gè)，其中15...

股指邏輯：周二股指期貨全線下跌，市場緊張情緒蔓延。央行在公開市場進(jìn)行20億7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠780億，貨幣市場利率明顯上行。消息面，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人盧愛紅介紹，2020年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1186萬人，12月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%，年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.24%，均低于預(yù)期控制目標(biāo)。社保“免減緩降”政策為企業(yè)減負(fù)1.54萬億元，向608萬戶企業(yè)發(fā)放失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還1042億元，支出就業(yè)補(bǔ)助和專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金上千億元。從基本面來看，我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定復(fù)蘇，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)明顯加快，2...

股指邏輯：周一股指期貨走勢分化，IF、IH溫和上漲，IC震蕩回調(diào)。為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開市場進(jìn)行20億7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)零回籠、零投放。消息面，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號(hào)-指數(shù)基金指引》，自2021年2月1日起實(shí)施。主要包括：（1）在產(chǎn)品注冊環(huán)節(jié)強(qiáng)化管理人專業(yè)勝任能力和指數(shù)的質(zhì)量要求；（2）在產(chǎn)品的持續(xù)運(yùn)作環(huán)節(jié)，聚焦投資的保護(hù)與風(fēng)險(xiǎn)防控，強(qiáng)化產(chǎn)品的規(guī)范運(yùn)作；（3）加強(qiáng)與證券交易所自律管理的協(xié)同，提高監(jiān)管的有效性。從基本面來看，進(jìn)入2021年，我國經(jīng)濟(jì)...

股指邏輯：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策層面短期仍對A股有較強(qiáng)支撐。經(jīng)濟(jì)層面，中國GDP首次突破100萬億元。2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值1015986億元，同比增長2.3%，其中，第四季度增長6.5%。2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定恢復(fù)，就業(yè)民生保障有力，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)完成情況好于預(yù)期。流動(dòng)性層面對A股影響相對中性，12月金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及市場預(yù)期，社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％），流動(dòng)性對A股最友好的時(shí)光已經(jīng)過去。拜登正式就任美國總統(tǒng)短期對于中國A股有積極...

股指邏輯：周四股指期貨全線大漲，市場做多情緒高漲。為對沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開市場進(jìn)行2500億7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放2480億。消息面，國務(wù)院全體會(huì)議指出，繼續(xù)扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作、全面落實(shí)“六保”任務(wù)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，強(qiáng)化科技創(chuàng)新，加大改革開放力度，促進(jìn)企業(yè)增強(qiáng)元?dú)?、提振信心、升?jí)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。從基本面來看，我國2020年第四季度GDP增速已恢復(fù)至疫情前水平，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的基礎(chǔ)...

股指邏輯：周三股指期貨小幅反彈，指數(shù)間走勢分化，IC偏強(qiáng)、IH偏弱。為對沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開市場進(jìn)行2800億7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放2780億。國資委數(shù)據(jù)顯示，2020年央企累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收30.3萬億元，同比下降2.2%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.4萬億元，同比增長2.1%，近八成央企凈利潤同比正增長。從基本面來看，2020年經(jīng)濟(jì)圓滿收官，國內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)2.3%的正增長，其中固定資產(chǎn)投資增速率先轉(zhuǎn)正，出口表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)功不可沒。進(jìn)入20...

股指邏輯：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策層面短期仍對A股有較強(qiáng)支撐。經(jīng)濟(jì)層面，中國GDP首次突破100萬億元。國家統(tǒng)計(jì)局公布，初步核算，2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值1015986億元，同比增長2.3%，其中，第四季度增長6.5%。2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定恢復(fù)，就業(yè)民生保障有力，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)完成情況好于預(yù)期。流動(dòng)性層面對A股影響相對中性，12月金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及市場預(yù)期，社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％），流動(dòng)性對A股最友好的時(shí)光已經(jīng)過去。國外也有利好消息...